QE de 1,14 billones de euros ya está aquí

16% de la deuda soberana vigente


El Banco Central Europeo empieza este mes, hasta septiembre de 2016, a comprar cada mes 50.000 millones en deuda soberana y 10.000 en deuda privada a los bancos. En total, 1,14 billones de euros.


De deuda soberana se pretende comprar 950.000 millones en estos 19 meses de vigencia del Quantitative Easing (QE) o flexibilización monetaria, lo que supone cerca de un 16% de la deuda soberana vigente. Un porcentaje similar al que ha puesto en marcha la Reserva Federal (que en términos absolutos ha supuesto 1.935 billones de dólares).

En un entorno de precio bajos o decreciendo, se puede dar la "trampa de liquidez" keynesiana, situación en la que las inyecciones de liquidez por parte de los bancos centrales dejan de tener efecto y ya no estimulan el crecimiento pese a que los tipos de interés se acerquen al cero. Si la gente considera que los precios van a bajar, espera para comprar e invertir y esta postergación de las decisiones genera pérdidas en las empresas, que no contratan gente. Un círculo vicioso muy peligroso.

Inundar de liquidez los balances de los bancos, a cambio de su deuda, puede no tener efectos importantes en el crédito si:

  • Los bancos utilizan esta nueva liquidez en inversiones financiaras fuera de la economía real, como puede ser volver a comprar deuda soberana. La previsión de que entre dinero en las Bolsas y dispare algunas cotizaciones también entra en los análisis de los expertos. Además los bancos españoles tienen en sus balances bonos muy rentables, comprados durante la crisis, cuando el bono español a 10 años llegó a rentar un 7%; no parece que tengan muchos incentivos para cambiar esta deuda por liquidez.

  • Las familias y empresas, en una situación de bajo crecimiento y desapalancamiento privado, no solicitan crédito nuevo.


Por otro lado, se busca mejorar las exportaciones, provocando una caída de la cotización del euro respecto a otras divisas. Habrá que ver qué mejora supone en las ventas al exterior de las empresas españolas.

¿Notaremos un aumento del crédito con el QE Europeo? No parece que la realidad que vivimos en España lo aventure.

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